從資金來源看，近兩年機構投資者中險資的分量開始占據一定比重——

今年5月，中國保監會下發《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》明確提出，保險資金投資的集合資金信托計劃，基礎資產限于融資類資產和風險可控的非上市權益類資產。其中，固定收益類的集合資金信托計劃，其信用等級不得低于國內信用評級機構評定的A級或者相當于A級的信用級別。不得投資單一信托，不得投資基礎資產屬于國家明令禁止行業或產業的信托計劃。

業內人士表示，三個連續“不得”為今后險資投資信托畫下紅線。在這一背景下，信托業如何獲得保險機構的青睞？

投資收益的考量

對比險資與信托的投資收益可以發現，信托對險資有著較大的吸引力。

“一般來說，中小型保險公司對收益率的敏感度更高。”據華寶信托有限責任公司總裁錢駿介紹，與他們合作的險資中以中型公司居多，合作項目多是收益率相對更加市場化的項目，這些險企也更關注實質性的風險，且對收益率要求較高。“因此，我們給保險公司的預期年化收益率在8%至9%左右，這個收益率在其他地方比較難找。”

總部位于北京的中國對外經濟貿易信托有限公司，截至目前已接納有將近30家的險企投資，給出的收益率在8%至9.5%之間，涵蓋了壽險、財險、車險、健康險等不同領域和不同區域的保險公司。據外貿信托機構財富部總經理張榮輝透露，早在去年3月公司便與新華保險和光大永明兩家較大的保險公司開展實質性合作，目前這兩個項目已經結束。而華潤深國投信托有限公司副總裁田潔也表示，華潤信托與多家大型險企形成了合作關系。

產品安全性是一致需求

不同類型的保險公司在投資信托產品時，對產品規模、久期以及收益率等選擇各不相同，但在產品安全性方面有著一致的需求。《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》明確要求，保險資金投資集合資金信托計劃，擔任受托人的信托公司需要具備一定的條件。

“保險公司在選擇信托產品時，比較注重信托公司的股東背景，從保監會的相關規定中也可以看出監管層對投資風險的重視。”張榮輝認為，規范的信托公司注重風險把控、強調操作的合規性及規范性，能為產品的安全性提供保障，同時，險資與信托開展公開、透明的合作，對參與各方也能起到很好的保護作用。

此外，重視外部評級亦成為信托公司的選擇。據了解，早在2012年華寶信托率先引入國際標準評級方法，針對信托產品的受益權進行評級，開創了國內信托產品外部評級先河。“只有獲得高等級的外部評級，保險公司、社保基金等機構投資者才有可能大規模投資產品。”據錢駿介紹，在國外成熟市場，機構投資者是融資類高收益信托產品投資主力，如險資、養老金、年金、私募基金等。“相對而言，國外個人投資者直接購買信托產品的比例較低，因為個人沒有足夠的時間和專業能力來判斷這些產品。即使是高凈值客戶，也需要專業的團隊來打理。”錢駿說。

“優秀的信托公司往往在風險的識別、控制與管理方面有優勢。”華潤信托總裁助理劉騫表示，因此保險公司也可以借助信托公司來對投資項目進行專業判斷。

競合關系日趨復雜

“目前，在投資信托產品的資金中，險資占比并不算高。從近兩年信托業發展速度以及集合信托資產狀況來看，險資投資信托還存在較大空間。”張榮輝認為，雙方合作的高點還沒有來臨。

從信托資金的來源看，目前機構投資者占比為60%至70%，個人投資者占比為30%至40%左右，未來機構資金仍將是信托資金的主要來源。

在泛資產管理時代，保險資金和信托既是競爭對手，同時也是合作伙伴。業內人士認為，隨著保險公司投資能力的進一步提高，與信托公司之間的競合關系將日趨復雜。

“從長遠來看，發展趨勢應該是由專業機構來投資信托產品，然后由專業機構做資產配置，繼而有一個流動性比較好的市場來把產品分發出去。”錢駿表示，對投資者來說，只需要看投資團隊的中長期業績表現以及與自身的風險匹配度。“隨著市場的發展，未來機構投資者的比重將會繼續上升，而保險資金作為主要的機構投資者，投資信托也將成為趨勢。”

作者：姚進

http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201407/31/t20140731_3262529.shtml